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机械行业：激光制造前景广阔 国产品牌快速崛起

近期，我们参加了亚洲最印刷软件大的激光行业展会第十五届慕尼黑上海光博会（LASER点歌系统World of PHOTONICS CHINA），我们认为，激光作为一种高端的精密加工方式，将助力中国制造业升级浪潮；此外，我们观察到国产品牌已实现从芯片、控制系统、激光器、激光设备的全面布局和突破，国产替代趋势明确。具体纪要内容如下。

激光器芯片国产化程度仍不容易出现过热低，未来有望快速突破。激光器芯片是整个激光产业链的基石和源头，此前由于工艺流程复杂、技术研发和资金投入门槛较高，成为国内激光产业链的短板，中高端激光器的芯片基本依赖进口。随着国内激光器企业收入体量的扩大，稳定可靠的芯片采购来源日益成为行业痛点；由于下游需求的快速扩张，我们认为芯片投资开始变得具有规模经济，也成为中国激光产业做大做强的必经之路，建议关注长光华芯、度亘激光等初创企业。

激光器与海外技术差距缩小，但国内行业竞争仍激烈。我们测算，2019 年，国内光纤激光器市场中锐科激光市占率约 24%，创鑫激光约 11%。此外，根据中国光学学会激光加工专委会统计（下简称专委会），2019 年，3kW-8kW 光纤激光器国产占比达到 81%，8kW 以上的超高功率段国产出货占比也达到 30%，在高功率领域与海外品牌差距进一步缩小。展望 2020 年，我们预计，国内光纤激光器行业出货量将保持 20%左右的同比增长，但价格竞争背景下，市场规模或将与 2019年持平，为 80 亿人民币左右，切入大客户、差异化竞争的企业或将脱颖而出。控制系统国产品牌实力突出，提升激光数字化水平。运动控制系统作为激光设备的大脑，在激光设备成本占比为 %，国产品牌从 2015 年前后开始切入。柏楚电子估计目前国产激光运动控制系统前三家企业（柏楚电子、维宏股份、奥森迪科）市场占有率约为 90%。我们认为激光设备作为工业互联的底层设备，提升数字化水平成为行业的发展趋势，以本次展会中柏楚展示的激光魔盒为例，该产品可实现和多种软件无缝对接，完成加工图纸自动流转和存储管理，可进行机床多维度丝巾统计分析，提供对外统计输出接口，实时反馈机床加工统计信息等。

激光设备市场规模稳步增长，助力中国制造业升级。根据专委会统计，2019 年国内激光产业产值为 560 亿元人民币，同比增长 12%，且专委会预计 2020 年产值同比增长 7%至 600 亿元人民币；国内的大族激光、华工科技、海目星等企业激光加工设备年产值超过 10 亿元，成为行业的领导者。随着国产激光器的快速导入，激光设备渗透率逐年提高，以激光焊接市场为例，2019 年焊接市场同比快速增长 25%达到 110 亿元。展望未来，我们认为激光设备随着降价将体现更大的性价比优势，成为中国但本钱居高不下制造业升级的重要助推力量。

估值与建议

我们看好激光行业长期成长性，且国产化率的提升空间仍大，我们中长期看好激光器行业的锐科激光，并建议投资者关注激光设备的龙头公司大族激光，激光芯片企业长光华芯（未上市），超快激光器公司华日激光（未上市）、英诺激光（未上市），激光控制系统公司柏楚电子（未覆盖），激光设备负压风机行业的联赢激光（未覆盖）、海目星（未上市）、宏石激光（未上”Paul Gallen表示市），激光器及激光设备双主业的杰普特（未覆盖）。